金融海嘯的延續

今天和友人談起，為何以減息及量化寬鬆來處理疫症，有分析員說是供應鏈斷裂引致經濟衰退，我覺得這是2008年金融海嘯的延續。

自金融海嘯後，美國以超低息及量化寬鬆政策托起整個金融市場，雷曼兄弟及房利美等犧牲外，其餘的企業在政府大水猛灌下度過了難關，跟著股市V形反彈，至歐債危機，日本經濟持續衰退，歐盟及日本都紛紛墮入低息負息及量化寬鬆的漩窩中，由政府、公司、個人都在低息及水浸的環境下，借貸投資或投機變成新常態，當遇上疫症，問題便來了。

疫症本身不是太大問題，封城封市都只是臨時措施，但經濟活動一停下來，政府、公司、個人就出現現金流問題，當人流停了，航空、交通、運輸、旅遊、各類門店即時停頓，工人上不了班，工廠停工，沒有收入，但僱主還是要交租發薪，還要還債，還要支付給供應商，打工的還是要供樓或交租，但在過度借貸的環境下，大家的失去現金收入，只好賣資產套取現金，這可解釋為何股金齊跌，集體套現也對銀行造成同樣壓力，所以各國政府即重推量化寬鬆及減息，把大量資金注入銀行體系，便可舒緩因經濟活動停頓而引發的資金鏈斷裂問題。

不過，我說的是舒緩，不能解決問題根本，全球政府、公司、個人的過度借貸，始終要通過汰弱留強去解決，無可避免出現大衰退，經濟收縮，但這才能恢復經濟正常運作，就像87及97金融風暴一樣，最後還是推倒重來，才能健康成長，繼續量化寬鬆，總有一天大家會醒覺，所持有的銀紙只是央行無止境狂印的公仔紙而已，金融系統到時將遭遇毀滅性的崩潰，這次疫症是一個警告，顯示著我們的經濟如何脆弱。

中國經濟增長放緩是好現象

中國經濟近年增速減慢，很多分析員都會跟你說因為中美貿易戰，其實在貿易戰前，中國的GDP增速已在減慢當中，中國改革開放後經過40年的高速發展，隨著生產成本上升，早年一孩政策開始帶來人口老化問題，影響生產力，GDP再不能保持高增長了，實屬正常，但大家都忽略了一點，就是近年中國的調控政策。

2008年中國以4萬憶流動資金刺激經濟，結果跟美國量化寬鬆一樣，資金沒有走到實體經濟，財富沒有被分享到貧苦大眾，而是去了炒賣資產、商品、樓房而令資產、商品及樓價急升，當需求急升，隨之而來便是產能過剩，中國政府這幾年加強資金流動控制，把借貸導向回中、小企業，實際上是要把資金轉回拉動實體經濟，而實體經濟的增值當然不及炒賣樓房資產快，但炒賣活動只是製造經濟泡沫，且影響民生，故此收緊炒賣活動實屬必要，而犧牲的，只是經濟數據表現及炒賣活動中的得益者，我想，這才能讓中國踏上可持續發展的道路。

所以，近年中國政府的國進民退(雖然政府否認)，是要加強控制，壓止炒賣的必要行動，以硬力度把經濟拉回正軌，去槓桿、限購樓房、去庫存，有效地壓止炒賣活動及調節價格，表面看來，大家要發大財，變得艱難了，但這才能把大家重新專注實務，勤力工作。

所以，與其說中國經濟增長放緩，不如說中國早年的増速失控地過快，現在的GDP增長速度只是還原正常速度而已。

2018世界危機 (五) - 借貸泡沫

環顧世界危機，在香港自身亦出現問題，財務公司的生意興隆潛藏著一個經濟危機，就是過度借貸，當鼓勵年輕人消費及父母出資為子女買樓置業的同時，借貸泡沫早已形成，一旦遇上以上之前我提到的戰亂、美國加息收水、Fintech保安危機、Bitcoin泡沫爆破，當投資失利，經濟逆轉，不難形成大量壞帳，衝擊金融市場，骨牌效應隨之而發生，股市樓市難逃一劫。

2018世界危機 (四) - 資金自由行

十多年前的自由行政策，令香港零售業在SARS陰霾下絕地重生，亦因爲其他亞洲國家及歐美各國也想撈一筆，紛紛放寬中國遊客的入境限制，當港澳再不是中國遊客的唯一選擇，港澳旅遊零售業即受衝擊，資金流向跟自由行一樣，這幾年香港股樓齊升，皆因有十三憶人口的投資需求所致，中國這數十年間製造了不少富豪，多了錢，就要找尋資金出路，在未來會有兩個可能性推倒香港股市及樓市，一是中國政府嚴控走資，避免資金外流至國外包括香港，在前幾年已在澳門發生過，嚴重打擊賭業發展，二是開發國內投資工具讓國內資金有出路，例如整頓A股市場及債市，一則避免資金外流，二則可以搞活中國融資市場，近年國企慷慨派息，上市公司的透明度亦高了，我深信是國策需要，還有，中國政府鼓勵企業「走出去」，在一帶一路政策及亞投行等推動下，証明中國政府並非完全禁止資金流出，相反，是要有監控的流出以投資國外，當國內資金有其他出路，香港資產的投資價值就會減退，香港資產泡沫亦難免爆破。

2018世界危機(三) - Fintech危機

這幾年Fintech的發展一日千里，支付寶、微信支付、Apple Pay、Android Pay等愈趨普及，當大量財富交易發生在這些平台上，不難想像會成為網絡犯罪精英的目標，為錢也好，為挑戰也好，一定會不斷衝擊各種Fintech的保安系統，加上Bitcoin 在豪無機構監管下高速發展，其價格在2017年以十倍以上增長，不難想像已變成一個泡沫，每一種科技在高速爆發中都會出現危機，就好像核能發展成核武，生物科技洐生複製人的爭議，自動車引發的交通意外，Fintech這輛快車好像還欠一些閃失或教訓來調節一吓，才能健康成長。

2018世界危機(二) - 美國加息及收水

2008年金融海嘯後歐美各國以至日本都大量印銀紙以力挽狂瀾，QE有如洪水般製造大量財富擁入金融體系，引致資產價格急升，在沒有實體經濟支撐下股市亦被炒高，現在美國帶頭收水，退潮則水乾，不難想像會有大量資金徹退，加上美國加息，試圖恢復利息工具的調節經濟能力，再引入美國稅改，大幅減稅後會令資金回流美國或流入美元資產，對股市及樓市有著直接衝擊。

2018世界危機(一) - 戰爭危機一觸即發

當一眾大投資銀行預測來年恒生指數將會升多少，我卻估計來年令恒指暴跌的潛在因素，首先是戰爭的風險，自美國總統特朗普上台後，對北韓的不示弱不退縮，令金正恩陷於瘋狂狀態，加上北韓的度彈技術改進，核戰一觸即發，日本南韓等亞洲經濟龍頭一旦受重創，世界經濟難免被拖垮，加上特朗普魯莽地宣布承認耶路撒冷為以色列首都，一旦歐洲斡旋失敗，讓衝突繼續發酵，中東大戰更是一觸即發，當這個世界火藥庫發生爆炸，恐怕又會觸發另一場石油危機。

泡沫正常化

七年前我預計樓市泡沫即將爆破，七年過了，政府又話增加土地供應，又推出什麼雙辣招，樓價繼續急升，公屋售價可以推高到$15000一尺，美股屢創新高，港股今年累計已升5000點，大時代即將重臨，理應百業興旺，但眼見四周，薪金加幅追不上通漲，貧富懸殊日漸嚴重，上回我亦提到，年青人的上游機會愈見狹窄，什麼價值投資法，已不合時而，2008年美國帶頭推出的量化寬鬆政策，製造大量財富，可是，才富只流入銀行家、資本家的少部分人手中，他們把財富投放在股市樓市，造成資產泡沫，令其有升冇跌，扭曲經濟循環，我都不敢預計泡沫何時爆破，因為泡沫經濟已正常化，又或正常經濟已泡沫化，難以摸透，怪不得巴菲特的巴郡今年的業績也要遜預期啦！祝大家好運。

續談貧富懸殊及上游機會

上回談到貧富懸殊，其實今天的貧，比幾十年前已不太貧，甚至可說是富裕，當然，今天的富，已比惜日富貴很多，甚至太多，所以，今天的貧者比惜日的壓力大了，惜日我們貧窮，有工作便努力去幹，什麼自尊，什麼尊嚴都可以放下，居住板間房、籠屋也不是問題，有部分人是認命，也有部分心知此乃努力向上爬的代價，沒有包袱，回望今天，我們工作要講自尊，要有BALANCE OF WORK LIFE，要子女入讀名校，參加遊學團，年年要換新款電話，約友人吃飯也講究MEAL EXPERIENCE，一句辛苦搵來志在食便花了數百元以至千元一餐飯，我們好像失去了故人的鬥志、堅忍、刻苦、韌力等等特質，不肯放下身段，不肯卑躬屈膝，自尊的包袱反而窒礙自己的上游機會，所以在抱怨富人壟斷機會的同時，大家也要反省自己有沒有真的努力過，有否節儉空間，創富要有資本，但資本往往是靠自身的毅力，一點一滴累積而來的。

投資科網股？見過鬼還未怕黑?

大家是否忘記了2000年的科網股泡沫爆破麼？現在還一窩蜂去追捧騰訊、網遊等科網股，依我的角度看，儘其量只可以稱這些是網股，談不上「科」，他們的產品只是依負在互聯網的副產品，不是什麼科研產品，而且生命週期往往只得幾年甚至幾個月，試問你能確保一個網絡遊戲可以興起十年八載，強如wechat，又不是取締了QQ及微博的新興社交軟件，就算給你廣納市場分額，亦不等於沒有威脅，因為在網絡世界，天才多的是，客戶的忠誠度低的是，大家還記得MSN、ICQ嗎？現在他們還有人用嗎？可能過多幾年，你問人用過whatsapp未，人家會問你 “What’s app?”  何況這類公司很多連盈利都未有，又怎能讓人安心投資？就算是真的科技股如INTEL、CISCO等，都未必穩健，皆因現今科技的發展比幾十年前快很多，即科技產品的生存週期亦短了很多，所以我不會買科網股，不過，近期另一新貴賭業股，我就更不看好，話明靠賭搵食，買這些股票跟買大細、廿一點一樣靠搏。

FACEBOOK股票，我不會買。

FACEBOOK在美國上市，成為歷來集資額最高的科網股，不過我絕不會買這類股票，因為FACEBOOK只是網上的小玩意，任你有幾多客戶，單靠廣告收益，難免有末落的一天，過往網上產品週期之快，真的難以想像，幾年前的MSN，大概現在已經給手機上的WHATSAPP所取代了，早陣子又出了LINE，大有取締WHATSAPP之勢，難道FACEBOOK可以豁免嗎？科技一日千里，造硬件如IBM、INTEL、ASUS等經營都要步步為營，造軟件的如MICROSOFT、ORACLE等都受著強大的威脅，FACEBOOK這種小玩意必然在短期內被捲入歷史洪流當中消聲匿跡，最後賣盤收場。

要懂得管理財富

曾経有調查發現，大部份中彩票的人，幾年間便打回原形，甚至欠債纍纍，由此證明，只是擁有財富而不懂得管理財富，人生反而會變得一榻糊塗，而管理財富，不單只在技術層面而言，心理上的把持更重要，所謂技術層面，包括投資技巧、巿場訊息的掌握，風險管理等等，而心理上的層面包括自我消費的控制能力，即是不會因為有錢在口袋𥚃就胡亂花費，而男人更要小心花費在女人身上，正所謂色字頭上一打刀，另外，千萬不可財大氣粗，這會招人妒忌，或變成騙子的目標，又或成為親朋戚友借錢的對象，所以，當有橫財的時候，幸運兒不要只顧想著發達的喜悅，反而應該作好準備，迎接巨額財富帶來的新挑戰。

我們要的是實體經濟，不是虛擬資產。

我在2008年10月曾經在這裡提過，美國終歸會破產，想不到這個危機先在歐州爆發，不過，美國的破產亦不遠矣，回想當初美國提出量化寬鬆政策，已令我感到憂心，結果一如所料，大量熱錢流入股市，令這兩年大家都為虛擬復甦興奮起來，相信大家都在股海樓市賺了不少，不過奉勸大家，股市已經與實體經濟分開了，美國及歐洲各國人民如果還沈醉於不勞而獲，靠政府供養的生活，國家再沒有賺錢能力，只好繼續發債，債台高築，還可靠什麼？大家是時候醒過來，投入生產，重整工商業，把金融業重新定位，不可再偽造假資產欺騙市民，實體經濟運作才能令我們有真正的富足。

非理性消費

iPhone4在美國開賣，水貨價在香港抄至萬多元亦不愁無人問津，就算是行貨，我覺得四、五千元亦不是什麼便宜，說實話，又是世界工廠(中國)大量生產的賤貨一件，但就是有人會通宵排隊搶購，iPhone本身的產品設計無疑是出色，可是，在一兩年間又會成為科技垃圾，四、五千元已是昂貴的價錢了，若是用萬多元買回來就更不值，比起我們的上一代，購物要講求耐用及實用，名牌子就是耐用及實用的保證，來得實際及理性，而今天買一件產品要講求身份象徵，以掛在身上的一切作為個人品味的代表，這種消費模式來得不切實際，而且不環保，試想，拿著高貴的LV袋追巴士，拿出Burberry銀包do一吓八達通，有什麼身份品味可言，不如節儉樸素一點，早一點享受人生吧！

樓市泡沫再出現

早兩個星期到訪友人家，不是什麼豪宅，二人空間，售價竟接近300萬元，上星期看電視新聞節目，又聽到一位即將買樓的師奶道：「樓價只會一直升，冇跌架喇！」令我即時想起1997年，亦是有很多人講過這番話，說實話，樓價真的以後都有升冇跌？我不信，歷史証明，經濟循環不息，有高潮，同時亦有低谷，當大家都覺得不會跌之時，就是最危險的時間，如果要確定這個是不是一個危險期，辦法很簡單，試想想今時今日一個年輕小伙子要儲幾多年錢才有首期置業，我指的是沒有父母幫助下；當市場沒有實質需求支持下樓價繼續急升，會有什麼結果？顯而易見，但觸發點在那？我覺得會是中國樓市，我身處廣州，有很多朋友都表示苦幹一世也買不起一所樓房，同樣地，當失去實質需求的帶動下，樓市必會失衡，我之前曾說過，中國政府不會讓樓價急瀉，不過，經過半年時間，還未能把房價升幅拖慢，一旦需要加大力度，必然令泡沫爆破，但在無計可施的情況下，也要加大調控力度吧！皆因泡沫愈遲爆破，打擊面及傷害程度會愈大，大家在未來入市要更謹慎啊！

2010的經濟調整

由年頭至今，香港股市已升了一倍有多，期間一直有人唱淡，又話假復甦，又話危機未過去，直到現在，股市只升沒有跌，如果單單聽人家說話，你便錯失良機了，不過，我覺得再暴升的機會日漸渺茫，皆因大戶亦要「搵食」，總要引你高追低賣，所以一定會借勢調整，中國原本想藉著刺激內需而達到「保八」的目標，可是，放寬銀根及增加補貼只把金錢送進了樓市及股市，令各大城市的樓價勁升，工資收入追不上樓價，社會穩定漸受打擊，以我們中國領導人的智慧，沒理由放任這種經濟模式繼續運行，宏觀調控必定在2009年「保八」目標達到後立即執行，打擊面不只是內地樓市，連香港樓市也會被拖累，皆因香港樓房的買家(尤其是豪宅買家)很多都是內地人，一旦泡沫爆破，抽水回國是必然的事實，所以，我會覺得2010年的年頭股市及樓市會有大幅度的調整，我說的是「調整」，不是股或樓災，因為我相信領導人不會一下子把樓市和股市拖垮，這樣也會造成社會不穩定啊！他們應該會慢慢讓樓市及股市冷卻下來，再讓人民的工資收入趕上，才能穩定社會及經濟發展啊！
補充一句，我不是專家，吹吹水而已。

香港人買樓，完全不乎合成本效益

香港人往往以半生甚至一生積蓄，都放在樓房上，可是，對於該樓房的使用量，可能是全世界最低的，香港人習慣天天加班，加班後又要happy hour，「落吧」、「唱K」是經常性節目，不到午夜都不回家，假日又要「行街」、「睇戲」、「食飯」又或要遠足行山，一有長假期就出國旅行，除了日常睡覺的時間外，都大概不在家中，幾百萬買層樓只作平日睡眠之用，真是不值得啊！當然，有人買樓不是用來住的，而是用來「炒」的。

股市不須10年，亦可以有一大災

以往大家可能有一個股市週期的概念，就是5年一小災，10年一大災，不過，自1987、1997以後，經歷了2000年科網股爆煲，2003年SARS爆發，大家應該要改變以往的觀念了，由於全球金融一體化及資訊科技以極速發展，新聞資訊可於全球高速發放，好消息可令全球股市大升，壞消息可觸發全球股市暴跌，還看今天，不難找到當美股急瀉，歐亞股市亦難置身事外，另一方面，恐怖主義及病毒威脅，不難令金融體系在短時間內陷入恐慌，所以，2008年金融海嘯以後，可能會3、4年間又會出現另一波震盪，我有點擔心震央會在中國，今天的廣州樓房都要1、2百萬人民幣，根本只是小眾才能負擔的樓價，硬說沒有泡沫乃自欺欺人吧！幸好今天的中國政府還可以用行政手段干預經濟，日後當經濟更自由化時，中國觸發的全球股災就可能會出現了。

建立不勞而獲的賺錢渠道

打工要付出時間，才能賺取金錢，除非是爸媽剩下一大筆財產給你，否則，人人都要以工作來維持生計，但是，如果你懂得運用投資，你就可以善用時間來賺錢了，例如你買了股票，它在你忙於工作的同時，會替你套取股息，甚至股本增值，如果你建立了自己的網站，它會幫你賺取廣告費等收入，這都可說是不勞而獲的收入途徑，我們在理財方面，應該動動腦筋，建立一些無須付出大量時間的賺錢渠道，才能早一點過自己想過的生活，但大家需了解，我所指的是投資，不是令你疲於奔命的投機活動。

年齡與風險管理的關係

很多投資顧問會跟你說，在年輕時要多作高風險投資，萬一輸了錢亦可再賺回來，隨著年紀增長才把投資轉移至低風險的項目上，以往我也有同樣的想法，不過，經過是次的金融海嘯，眼見很多年輕人輸掉身家，信心盡失，才改變了我的看法，現在我會建議年輕人應先作較保守的投資，一則建立較穩固的投資組合，以防一旦出事而輸掉身家，二則累積投資經驗，先掌握不同類型的投資工具及使用技巧，以較保守的投資作實驗，累積經驗後才慢慢作中至高風險的投資；年輕人的確能冒較大的風險，但不等於盲目地誤打誤撞，不竟財富累積是需要時間的，我們要用最短的時間，賺最多的財富，才能及早選擇自己想過的生活模式。